Прогнозом в небо

Международный Инвестбанк SAXO BANK давно завел себе привычку перед каждым Рождеством пугать инвесторов «десяткой скандальных прогнозов» на год грядущий. Наверное, окружающий мир в последние два года стал более экстремальным, потому что «экстремальные прогнозы» от SAXO BANK стали сбываться в 30% случаев.

Зачем понадобилось респектабельному банку со штаб-квартирой в Копенгагене, специализирующемуся на интернет-трейдинге и инвестициях, пугать почтенную публику? «К нашему собственному сожалению, многие наши прогнозы на 2008 год оказались достаточно точными, — говорит главный экономист Saxo Bank Дэвид Карсбёл. — То, что казалось шокирующим, сейчас выглядит нормальным. В год, когда флуктуация рынков и экономики происходит в ранее невиданных по широте пределах, ничто уже не кажется необычным или невозможным».

В банке говорят, что главная цель их «Десятки скандальных прогнозов» (10 Outrageous Claims) — сбалансировать психологию человека, который по природе своей склонен смотреть на жизнь слишком оптимистически. «Прогнозируя будущее, — говорят в Saxo Bank, — мы намеренно исповедуем более пессимистический взгляд, чем средний рыночный аналитик, и верим, что такой подход важнее для инвестора, который должен принимать в расчет и наименее вероятные сценарии развития, идущие вразрез с представлениями рынка. Это больше гимнастика для ума, чем набор прямых прогнозов, вероятность которых мы сами не оцениваем выше, чем 50 на 50».

Отношение сторонних аналитиков к шокирующим экзерсисам Saxo Bank, как и полагается, недвусмысленное.

Нефть: 25 долларов за баррель

«Нефть будет торговаться по все более низким ценам в течение 2009 года из-за невиданно слабого со времен Великой депрессии мирового спроса. Мы станем свидетелями сокращения добычи нефти со стороны ОПЕК, но из-за внутренних противоречий в организации этого окажется недостаточно, чтобы остановить снижение котировок с текущих уровней. Более того, менее развитые нефтедобывающие страны, само существование которых основывается на доходах от продажи нефти для удовлетворения потребностей собственного населения, сорвут любые организованные попытки поддержать нефтяные котировки». Таково «пророчество» Saxo Bank.

До такой крайности, как 25 долларов за баррель нефти, дело не дойдет, считает большинство российских аналитиков. Средняя цена за баррель Brent в этом году сложится в диапазоне 70–80 долларов, оптимистично полагает Дмитрий Лютягин, аналитик ИК «Велес Капитал». Это как раз тот уровень, который считает для себя приемлемым ОПЕК, о чем было заявлено на декабрьской встрече организации в Оранте (Алжир). «Когда панические настроения спекулянтов на всех мировых рынках снизятся, они со здравой головой взглянут на фундаментальные показатели», — говорит Дмитрий Лютягин, рассчитывая на начало подъема мировой экономики (а вместе с нею — и спроса на энергоносители) со второго полугодия. При более дешевом барреле нефтяные компании просто не смогут инвестировать в освоение новых месторождений и будут вынуждены свернуть почти все свои инвестпрограммы, что вызовет стремительное снижение объемов добычи во всем мире в средне- и долгосрочной перспективе. А это неизбежно приведет к дефициту предложения и росту нефтяных котировок.

Аналитик УК «Альфа-Капитал» Максим Симагин не исключает в этом году краткосрочных движений котировок ниже отметки 25 долларов за баррель. Но только очень краткосрочных:

— Глобальное потребление нефти вследствие кризиса в этом году снизится на 0,5% до 85,2 миллиона баррелей в день. В то же время мы считаем, что избыточная ликвидность может в этом году вернуть спекулятивный спрос на сырьевые рынки, а нижняя граница стоимости нефти будет поддерживаться среднемировой себестоимостью добычи в 30 долларов за баррель. В своем базовом предположении мы исходим из того, что среднегодовая цена на нефть по итогам этого года составит около 50 долларов, а в случае негативного развития событий — 30–35 долларов за баррель.

Индекс S&P 500 на уровне 500

«В 2009 году индекс S&P 500 достигнет уровня в 500 пунктов. Главной причиной станет снижение прибыли, а не коэффициентов P/Е (поскольку низкие процентные ставки оправдывают относительно высокие коэффициенты P/E)».

Новое снижение значения индекса более чем на 40%? И это после того, как в 2008 году S&P 500 уже пережил драматическое 40-процентное падение? По этому вопросу российские аналитики разделились на две партии — умеренных оптимистов и пессимистов.

Высокая волатильность — да, временное снижение до 650 пунктов — да, но все-таки рост по итогам года, прогнозируют оптимисты.

Пессимисты соглашаются с прогнозом Saxo Bank беспрекословно.

— Гигантские долги, по которым США даже не в состоянии на сегодняшний день погасить процентные выплаты, — полагает Николай Мрочковский, генеральный директор компании «Финанс Консалтинг», — скорее всего, приведут к тому, что американцы включат печатный станок на полную мощь, начнут тоннами штамповать доллары и возвращать долги «бумагой». В конце концов это приведет к обрушению фондового рынка США, и многие солидные предприятия, по бумагам которых рассчитывается S&P 500, получат margin call, а некоторые пойдут с молотка. Как низко может пасть индекс, сказать сложно (влияет слишком много факторов), но вероятность того, что S&P снизится до 500 пунктов уже в ближайшие полгода, считаю достаточно высокой.

Евро к доллару: сперва 0,95, потом 1,30

«Потенциальные проблемы Еврозоны пока не получают внимания, какого заслуживают. Европейская банковская система станет испытывать колоссальное давление, которое связано с бегством капитала из Восточной Европы (регион, который на протяжении 2009 года столкнется с возрастающими трудностями) и одновременным ростом напряженности во внутриевропейских экономических отношениях. К тому же доллар США — основное средство обмена на валютных рынках — будет пользоваться большим спросом, пока ситуация на валютных рынках остается напряженной. Между тем доллар отнюдь не полновесная валюта, и очевидные проблемы Еврозоны быстро снивелируются. Поэтому откат к 0,95 окажется вовсе не проявлением фундаментальных причин, что предопределит возврат курса к 1,30».

Тенденции рынка предсказаны верно, но результаты даны в слишком гипертрофированном виде, полагают в российском Forex Club.

— Мы тоже ожидаем, что доллар сохранит перспективы к дальнейшему росту относительно евро, — говорит шеф-дилер компании Алексей Трифонов. — В сравнении с США Европейский Центробанк запаздывает с принятием необходимого пакета мер, стимулирующих экономику: все-таки Евросоюз — это довольно разношерстное объединение, и эффективное единое управление экономическими процессами здесь затруднено. Обозначенные специалистами Saxo Bank проблемы приведут к тому, что капиталу будет небезопасно находиться в Европе. Даже с учетом одних только российских рисков есть повод задуматься об устойчивости евро: российским компаниям предстоит в этом году выплатить по зарубежным обязательствам сумму, превышающую сотню миллиардов долларов. Если до лета 2008-го можно было наблюдать накопление долларовых резервов крупнейшими экономиками, то уже к концу первого квартала этого года они будут изрядно растрачены. На примере России мы видим, насколько быстро была израсходована на поддержание экономики четверть резервов страны. Вполне можно ожидать возникновения дефицита американской валюты, что укрепит ее стоимость до 1,08-1,10 доллара за евро. Во втором полугодии мы не исключаем возврата евро/доллара в район 1,25 по мере стабилизации финансовой и экономической ситуации в Европе.

Рост китайского ВВП — 0%

«Именно настолько близко к рецессии подойдет Китай в 2009 году. Экспортно ориентированные сектора китайской экономики в значительной степени пострадают от снижения деловой активности в США. Поскольку китайская экономика на протяжении многих лет стимулируется экспансивной денежной политикой, многие возникающие в связи с этим спекулятивные эксцессы проявятся в 2009 году».

Делать предсказания о полном «обнулении» китайского роста в этом году — нечто выходящее за рамки здравого смысла, полагают многие российские эксперты. Прогноз столь негативной динамики не вяжется с результатами, достигнутыми Китаем в 2008 году, когда активная фаза развития мирового кризиса уже началась.

— Тенденция к снижению темпов роста ВВП в Китае, естественно, в прошлом году наметилась, — констатирует Евгений Колесов, генеральный директор компании Optim Consult (Гуанчжоу, КНР). — Вместо рекордных 11,9% 2007 года — рост в 9,5% (по предварительным данным). Произошло сокращение экспорта с 37,5% в 2007-м до 33% от ВВП. Приток иностранного капитала также уменьшился — с 78,3 до 74,4 млрд долларов.

Но столь ли велико уже произошедшее снижение оборотов китайской экономики в прошлом году, чтобы прочить ей стагнацию в этом? Собственный прогноз Евгения Колесова о росте китайского ВВП на 2009 год — 9%, что оптимистичнее даже прогноза Всемирного банка (7,5%).

Революция в Иране

«Иранская экономика и без того находится под давлением внешних обстоятельств, поскольку единственная важнейшая статья экспорта — нефть. Покупательская способность иранского общества в пересчете на доллары США начнет сходить на нет. Правительство окажется не в состоянии поддерживать поставки товаров первоочередного спроса. При быстро снижающихся ценах на энергоносители социальные волнения и проявления недовольства гарантированы».

Президент Института Ближнего Востока Евгений Сатановский с ходу отнес подобные прогнозы к «информационному полю зеленых человечков», заявив, что подобные события в календаре на 2009 год явно не значатся.

— Иран — серьезно управляемая страна, — сказал он. — А в серьезно управляемых странах возможность революции зависит от отсутствия или наличия не «товаров первоочередного спроса», а революционной ситуации. Последней в Иране совершенно не просматривается. Более того, на президентских выборах 2009 года в Иране с высокой долей вероятности победит действующий президент Ахмадинежад. Чего только не напрогнозируют некоторые западные банки, чтобы на них обратили внимание!