России снова угрожает финансовый кризис?

Неделю назад, 17 августа, после изъятия мировыми Центробанками денег с рынка, произошло масштабное падение акций по всему миру. Российский фондовый индекс РТС к середине прошлой недели тоже упал. Иностранные инвесторы, определяющие курс российских акций, принялись срочно выводить деньги из России, которая в свою очередь  почти не имеет никакого отношения к американскому рынку ипотечного кредитования.

Как известно, за последние восемь лет наше государство расплатилось с большей частью долгов. Но финансовые аналитики Альфа-Банка подсчитали, что в следующем году российские компании займут около 125 млрд долларов. Более того, как выяснили эксперты, в первом полугодии 2007 года отечественные компании и банки успели занять более 50 млрд. Эта сумма почти в два раза превышает заем за прошлый год. Общая же сумма уже совершенных займов, по данным тех же аналитиков, в 2008-м будет больше, чем положительное внешнеторговое сальдо всей страны. Ведь только на уплату процентов по долгам за рубеж придется отдать 50 млрд долларов, а еще около 38 млрд уйдут в счет погашения основного долга.

Мировой кризис ликвидности угрожает России сложностями с обслуживанием уже имеющихся долгов. Многие кредиты взяты российскими заемщиками по плавающим ставкам, привязанным к LIBOR. Например, к LIBOR привязаны кредиты на 22 млрд долларов, взятые Роснефтью на покупку активов ЮКОСа, облигационный заем Транснефти на 1,3 млрд долларов, часть долгов Газпрома. Что касается банков, то практически все привлекаемые ими синдицированные кредиты привязаны к LIBOR, включая кредиты, привлеченные в прошлом году Сбербанком (на 1,5 млрд долларов), Внешэкономбанком (на 800 млн долларов) и ВТБ (на 600 млн долларов). Расплачиваться с этими долгами придется государству, а не конкретным компаниям, которые активно занимаются скупкой таких корпораций, как Сибнефть, РуссНефть, «Сахалин-2»,  Башнефть и др. Государство в свою очередь может расплачиваться либо золотовалютными ресурсами, либо акциями компаний-заемщиков.

Общий негативный настрой зарубежных инвесторов, связанный с опасениями относительно ослабления одной их самых сильных экономик мира, и отсутствие внутренних идей продолжают сказываться на российском фондовом рынке, подталкивая его к снижению.

Геннадий Меликьян,  первый заместитель председателя Центробанка, предлагает российский банкам осуществлять займы внутри страны. «В среднем по банковской системе уровень внешних займов составляет 15% от пассивов банков, а у некоторых организаций — значительно выше», — считает Меликьян.

«Тенденция роста долгов действительно есть, но сегодня их уровень не столь велик, поэтому говорить о какой-либо угрозе преждевременно. Нужно учитывать, что большая доля иностранных заимствований ложится на «дочки» зарубежных банков, работающие в России. Вполне естественно, что они используют дешевый ресурс своих иностранных акционеров», — говорит Федор Зобнев, начальник коммерческого отдела ОАО «Банк БФА».

Заместитель представителя правления Инвестсбербанка Евгений Егоров считает, что в этой ситуации важен срок привлечения денег: «Если сроки длинные — пять–десять лет, то вообще никаких вопросов не возникает. Если средний срок до погашения пассивов сочетается со средним сроком до погашения активов, никаких проблем нет — хоть 100% из-за рубежа».

«На протяжении нескольких дней иностранные инвесторы продавали рубли и покупали доллары, — рассказывает аналитик «Ренессанс Капитала» Николай Подгузов. — По моим оценкам, с середины прошлой недели из России вывели до $10 млрд». Во вторник Центробанк впервые за много лет продавал доллары, чтобы остановить падение рубля. Дилеры оценивают объем валютных интервенций ЦБ в $2–3 млрд. Все это сказывается на рублевой ликвидности».

Аналитик банка «ТРАСТ» Павел Пикулев считает, что рублевая ликвидность активно снижается еще и из-за того, что середины месяца вновь начались налоговые платежи.

«Самые худшие времена уже прошли, — говорит старший аналитик «Антанты Капитал» Максим Осадчий. — Конечно, ощущения могут быть ошибочными, но надо надеяться на лучшее». Эксперт уверен, что в ближайшее время ФРС США понизит ставку рефинансирования до 5%, увеличив тем самым объем ликвидности.

Продолжительность кризиса ликвидности в России будет зависеть от ситуации на глобальных рынках. «В сентябре закрывается финансовый год у многих западных банков, они будут публиковать отчетность, которая покажет реальные убытки, — объясняет аналитик Банка Москвы Егор Федоров. — Если они окажутся большими, пойдет вторая волна опасений и кризиса».

Аналитики сходятся во мнении, что нынешняя ситуация на мировом фондовом рынке очень напоминает критическую ситуацию, сложившуюся в 1997–1998 годах. Несмотря на это большинство из них смотрят в будущее с оптимизмом и призывают не паниковать.