Свинский тренд

2007 год выдался редкостно волатильным. Таких загогулин, какие Свинья выделывала из индекса РТС в минувшем году, даже близко не могли сотворить ни Собака в 2006-м, ни Петух в 2005-м. Впрочем, по итогам года индекс все равно очутился вблизи предсказанного большинством аналитиков уровня в 2 300 пунктов, продемонстрировав рост в 19,2% (на 27 декабря).

Первое полугодие проходит под знаком двух «народных» IPO. Бумаги Сбербанка в марте приобретают 30 тысяч частных инвесторов, заплатив $8,8 млрд. В мае ВТБ продает инвесторам, среди которых 131 тысяча физических лиц, 22,5% акций на сумму $8 млрд. Подумать только, еще в 2005 году аналитики спорили, способен ли российский рынок «переварить» размещение объемом свыше $0,5 млрд. Бесспорно, аппетит и метаболизм рынка за пару лет чрезвычайно усилились.
Однако «народные» IPO не прошли для фондового рынка даром. Они оттянули столько ликвидности, что нормальное биржевое «пищеварение» не могло восстановиться вплоть до начала лета. Примечательно, что в обоих случаях после объявления начала размещения акций госбанков на рынке происходит серьезная коррекция и снижение объемов биржевых торгов. Все просто: многие инвесторы аккумулируют средства для участия в IPO.

Даже президент Путин обращает внимание на противоестественное снижение рынка акций, которое возникло вопреки росту цен на нефть, и предлагает направить на его поддержку часть доходов от экспорта энергоносителей.

Российский рынок акций устремляется к новому историческому максимуму, но не сам по себе, а по примеру американских бирж. В США публикуется большая порция позитивной статистики. Хороший импульс индексу РТС сообщает и решение МОК о проведении зимней Олимпиады-2014 в Сочи.

Пузырь, который давно надувался на ипотечном рынке США, все-таки лопается, и это потрясает все мировые финансовые рынки, по касательной задевая и Россию. Американские банки расплачиваются за то, что слишком беспечно в последние годы выдавали заемщикам с плохой кредитной историей высокорисковые кредиты. Слишком многие банки и хедж-фонды во всем мире оказались «завязанными» на американскую ипотеку через финансовые инструменты, обеспечением по которым выступали «нехорошие» закладные. Ипотечный кризис быстро перерастает в кризис доверия между банками и кризис ликвидности. Для российского бизнеса это выливается в невозможность получения дешевых займов за рубежом и многочисленные отложенные IPO.

Федрезерв США и центробанки различных государств предпринимают титанические усилия, чтобы вытащить мировую финансовую систему из кризиса ликвидности. За три месяца ФРС США трижды понижает процентную ставку, чем успешно реанимирует мировой финансовый рынок. 18 сентября ставка была снижена с 5,25% до 4,75%, 31 октября — до 4,5%, а 11 декабря — до 4,25%. Даже предвкушение повышения ставки тонизирует игроков рынка. Впрочем, у этого проверенного средства есть побочные эффекты: существенно возрастают инфляционные риски в США и снижается курс доллара по отношению к основным мировым валютам (по итогам года доллар «полегчал» на 11%).

Мировые индексы, а с ними и индекс РТС еще время от времени срываются в пике. Особенно в этот период, когда крупные корпорации принялись публиковать отчеты за III квартал, на который как раз пришелся ипотечный кризис в США. Это настоящий «парад убытков», который пугает инвесторов.

Зарубежные фонды наконец-то начинают активно заводить средства на российский фондовый рынок, реагируя на то, что постепенно проясняется политическое будущее России после президентских выборов-2008. Ликвидность опосредованно прибывает и из другого источника: Минфин стал перечислять средства в институты развития, часть их сразу же поступает на межбанковский рынок, а оттуда через банковскую систему — и на фондовый.

«Народные» IPO подложили свинью инвесторам. Накануне размещений аналитики прочили Сбербанку и ВТБ безусловный успех и рост стоимости бумаг к концу года на 20–40%. Власти на словах поддерживали эмитентов обещаниями «не дать акциям упасть». Акции ВТБ все-таки упали ниже цены размещения. Акции Сбербанка чувствовали себя значительно лучше, но все равно сыграли к концу года хуже рынка.

Использованы аналитические обзоры компаний «БрокерКредитСервис» и «Уралсиб», сообщения Интерфакса и Reuters. Художник: Андрей Рубецкой.